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  3. 某大学老师布置了一个探讨资本结构理论发展的课题，要求每一位学生都需要上交一个观点

某大学老师布置了一个探讨资本结构理论发展的课题，要求每一位学生都需要上交一个观点

admin2022-08-02  25
问题 某大学老师布置了一个探讨资本结构理论发展的课题，要求每一位学生都需要上交一个观点。甲：我非常喜欢无税MM理论，无论负债如何变化，企业价值都是不变的，从而可以尽快判断出负债变化时的企业价值。乙：有税MM理论和无税MM理论是一对兄弟，但是有税MM理论比无税MM理论多考虑一个所得税，两者之间就存在很大差异。有税MM理论下，随着企业负债比例的提高，企业价值、加权平均资本成本、股权资本成本都上升。丙：权衡理论和有税MM理论对企业价值的观点一样，都是负债比例为100%时，企业价值最大。丁：代理理论体现了自利行为原则，当企业陷入财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股东为了自身的利益，仍然会进行投资。戊：在优序融资理论中，企业进行筹资，应该优先选择资本成本最低的筹资方案。要求：判断上面的观点是否正确，并给出理论依据。
选项
答案
解析 （1）甲的观点正确。
无税MM理论中，命题Ⅰ：在没有企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关。
（2）乙的观点错误。
有税MM理论中，随着企业负债比例的提高，企业价值上升，股权资本成本上升，但是加权平均资本成本下降。
（3）丙的观点错误。
负债比例为100%时，基于有税MM理论的企业价值最大。权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。此时所确定的债务比率是债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。
（4）丁的观点正确。
代理理论：当企业股东与债权人之间存在利益冲突时，经理代表股东利益采纳成功率低甚至净现值为负的高风险项目，会产生过度投资问题。
（5）戊的观点错误。
优序融资理论：企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债务融资，不足时再考虑权益融资。
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