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（2013年真题）甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向

考试题库2022-08-02  66
问题 （2013年真题）甲公司主营电池生产业务，现已研发出一种新型锂电池产品，准备投向市场。为了评价该锂电池项目，需要对其资本成本进行估计。有关资料如下：　　（1）该锂电池项目拟按照资本结构（负债/权益）30/70进行筹资，税前债务资本成本预计为9%。　　（2）目前市场上有一种还有10年到期的已上市政府债券。该债券面值为1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次归还本金，当前市价为1120元，刚过付息日。　　（3）锂电池行业的代表企业是乙、丙公司，乙公司的资本结构（负债/权益）为40/60，股东权益的β系数为1.5；丙公司的资本结构（负债/权益）为50/50，股东权益的β系数为1.54。权益市场风险溢价为7%。　　（4）甲、乙、丙三个公司适用的企业所得税税率均为25%。　　要求：　　（1）计算无风险利率。　　（2）使用可比公司法计算锂电池行业代表企业的平均β资产、该锂电池项目的β权益与权益资本成本。　　（3）计算该锂电池项目的加权平均资本成本。
选项
答案
解析 （1）1000×6%×（P/A，i，10）＋1000×（P/F，i，10）＝1120
　　i＝5%时，
　　1000×6%×（P/A，5%，10）＋1000×（P/F，5%，10）＝60×7.7217＋1000×0.6139＝1077.202
　　i＝4%时，
　　1000×6%×（P/A，4%，10）＋1000×（P/F，4%，10）＝60×8.1109＋1000×0.6756＝1162.254
　　无风险利率i＝4%＋（5%－4%）×（1162.254－1120）/（1162.254－1077.202）＝4.50%
　　（2）乙公司的β资产＝1.5/[1＋（1－25%）×40/60]＝1
　　丙公司的β资产＝1.54/[1＋（1－25%）×50/50]＝0.88
　　行业平均β资产＝（1＋0.88）/2＝0.94
　　锂电池项目的β权益＝0.94×[1＋（1－25%）×30/70]＝1.24
　　锂电池项目的权益资本成本＝4.50%＋1.24×7%＝13.18%
　　（3）加权平均资本成本＝9%×（1－25%）×30%＋13.18%×70%＝11.25%
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