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（2019年真题）甲公司是一家投资公司，拟于2020年初以18000万元收购乙公

练习题库2022-08-02  25
问题 （2019年真题）甲公司是一家投资公司，拟于2020年初以18000万元收购乙公司全部股权，为分析收购方案可行性，收集资料如下：　　（1）乙公司是一家传统汽车零部件制造企业，收购前处于稳定增长状态，增长率7.5%。2019年净利润750万元。当年取得的利润在当年分配，股利支付率80%。2019年末（当年利润分配后）净经营资产4300万元，净负债2150万元。　　（2）收购后，甲公司将通过拓宽销售渠道、提高管理水平、降低成本费用等多种方式，提高乙公司的销售增长率和营业净利润。预计乙公司2020年营业收入6000万元，2021年营业收入比2020年增长10%，2022年进入稳定增长状态，增长率8%。　　（3）收购后，预计乙公司相关财务比率保持稳定，具体如下：　（4）乙公司股票等风险投资必要报酬率收购前11.5%，收购后11%。　　（5）假设各年现金流量均发生在年末。要求：　　（1）如果不收购，采用股利现金折现模型，估计2020年初乙公司股权价值。　　（2）如果收购，采用股权现金流量折现模型，估计2020年初乙公司股权价值（3）计算该收购产生的控股权溢价、为乙公司原股东带来的净现值、为甲公司带来的净现值。　　（4）判断甲公司收购是否可行，并简要说明理由。
选项
答案
解析 （1）2020 年初乙公司股权价值　　＝750×80%×（1＋7.5%）/ （11.5%－7.5%）＝16125 （万元）　　（2）【彩蛋】压卷 ，，计算说明：　　利息费用＝净负债×8%＝营业收入×30%×8%　　后续期价值＝729.70×（1＋8%）/（11%－8%）×　0.7312＝19208.04（万元）　　（3）控股权溢价＝20742.17－16125＝4617.17 （万元）　　为乙公司原股东带来的净现值＝18000－16125＝1875 （万元）　　为甲公司带来的净现值＝20742.17－18000＝2742.17 （万元）　　（4）为甲公司带来的净现值大于0，所以收购可行。
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