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（2016年真题）甲公司是一家制造业上市公司，当前股票市价为50元。市场上有两种

admin2022-08-02  78
问题 （2016年真题）甲公司是一家制造业上市公司，当前股票市价为50元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权的价格为6元，看跌期权的价格为4元。两种期权执行价格均为50元，到期时间均为6个月，现有四种投资方案：保护性看跌期权、抛补性看涨期权、多头对敲、空头对敲。　　（1）投资者希望净收益限定在有限区间内，请问应该选择哪种投资方案？如何构建该种投资方案？假设6个月后股价下降20%，计算该种投资方案的净损益为多少？（注：不考虑期权价格和股价的时间价值）　　（2）预计未来股价波动较小，请问应选择哪种投资方案？如何构建该种投资组合？假设6个月后股价上升5%，计算该种投资方案的净损益为多少？（注：不考虑期权价格和股价的时间价值）
选项
答案
解析 　（1）应该采取的是抛补性看涨期权。
　　抛补性看涨期权，是指购买一股股票，同时出售该股票的一股看涨期权。
　　股票净收入＝50×（1－20%）＝40（元）
　　空头看涨期权净收入＝0（元）
　　组合净收入＝40＋0＝40（元）
　　组合净损益＝40－50＋6＝－4（元）
　　（2）预计未来股价波动较小，应该是采取空头对敲策略。
　　空头对敲是指同时卖出一股股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。
　　股价上升5%时：
　　空头看涨期权净收入＝－[50×（1＋5%）－50]＝－2.5（元）
　　空头看跌期权净收入＝0
　　组合净收入＝－2.5＋0＝－2.5（元）
　　组合净损益＝－2.5＋6＋4＝7.5（元）
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