2. 财务会计
  3. B公司是一家处于高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估

B公司是一家处于高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估

最全题库2022-08-02  30
问题 B公司是一家处于高速增长阶段的上市公司，基于企业价值管理的需要，正在进行价值评估。相关资料如下：（1）在进行价值评估时，采用股权现金流量法，以2018年为基期，2019年和2020年为详细预测期，2021年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与营业收入同比例增长，营业净利率可以长期维持2018年水平（假设销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息）。（2）2018年营业收入3000万元，净利润540万元，经营营运资本1000万元，净经营性长期资产2000万元。（3）2019年、2020年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长，销售增长率为15％。2021年及以后年度因技术扩散致使技术优势消失，销售增长率将下降为5％，并进入可持续发展阶段。（4）B公司当前资本结构为净负债30％，股东权益70％。该资本结构为公司的目标资本结构，并假设可以长期保持。（5）B公司的股权资本成本为15％。要求：（1）计算2019年、2020年的股权现金流量。（2）计算预测期股权现金流量的现值合计。（3）计算后续期股权现金流量的现值。（4）计算目前的股权价值。
选项
答案
解析 （1）
2019年：
2018年年末净经营资产=1000+2000=3000（万元）
2019年净经营资产增加=3000×15％=450（万元）
2019年股东权益增加=450×70％=315（万元）
2019年股权现金流量=540×（1+15％）-315=306（万元）
2020年：
2019年年末净经营资产=3000×（1+15％）=3450（万元）
2020年净经营资产增加=3450×15％=517．5（万元）
2020年股东权益增加=517．5×70％=362．25（万元）
2020年股权现金流量=540×（1+15％）×（1+15％）-362．25=351．9（万元）
（2）预测期股权现金流量的现值=306×（P／F，15％，1）+351．9×（P／F，15％，2）
                                           =306×0．8696+351．9×0．7561
                                           =532．17（万元）
（3）2020年年末净经营资产=3450×（1+15％）=3967．5（万元）
2021年净经营资产增加=3967．5×5％=198．38（万元）
2021年股东权益增加=198．38×70％=138．87（万元）
2021年股权现金流量=540×（1+15％）×（1+15％）×（1+5％）-138．87=610．99（万元）
后续期股权现金流量的现值=610．99／（15％-5％）×（P／F，15％，2）
                                       =6109．9×0．7561
                                       =4619．70（万元）
（4）目前的股权价值=532．17+4619．70
                          =5151．87（万元）。
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