2. 财务会计
  3. ABC公司目前处于成熟发展阶段，公司2021年的资本结构如下表所示： 单位：万

ABC公司目前处于成熟发展阶段，公司2021年的资本结构如下表所示： 单位：万

资格题库2022-08-02  79
问题 ABC公司目前处于成熟发展阶段，公司2021年的资本结构如下表所示：单位：万元该公司正在着手编制2022年的财务计划，有关信息如下：（1）公司银行借款利率当前为8%，明年将下降为7.6%；（2）公司债券面值为100元，票面利率为9%，期限为5年，每年年末支付一次利息，当前市价为102元；如果按公司债券当前市价溢价发行新的同类型债券，发行成本为市价的3%；（3）公司普通股面值为1元，当前每股市价为4.8元，本年派发现金股利0.35元，预计股利增长率维持7%；（4）公司普通股的β值为1.1，当前国债的收益率为5.5%，市场平均收益率为13.5%；（5）公司所得税税率为25%。[已知：（P/A，7%，5）=4.1002，（P/F，7%，5）=0.7130，（P/A，8%，5）=3.9927，（P/F，8%，5）=0.6806]要求：（1）按照一般模式计算2022年银行借款资本成本；（2）按照折现模式计算新发行债券的资本成本；（3）分别使用股利增长模型法和资本资产定价模型法计算股票资本成本，并将两种结果的平均值作为股票资本成本；（4）如果明年不改变资本结构，计算其平均资本成本。（计算时个别资本成本百分数保留2位小数）
选项
答案
解析 （1）银行借款资本成本=7.6%×（1-25%）=5.7%
（2）100×9%×（1-25%）×（P/A，K，5）+100×（P/F，K，5）=102×（1-3%）=98.94
当K=7%，100×9%×（1-25%）×（P/A，7%，5）+100×（P/F，7%，5）=6.75×4.1002+100×0.7130=98.98（元）
当K=8%，100×9%×（1-25%）×（P/A，8%，5）+100×（P/F，8%，5）=6.75×3.9927+100×0.6806=95.01（元）
（98.94-98.98）/（95.01-98.98）=（K-7%）/（8%-7%）
债券资本成本K=7.01%
（3）股利增长模型：
股票资本成本=0.35×（1+7%）/4.8+7%=7.80%+7%=14.80%
资本资产定价模型：
股票的资本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均成本=（14.80%+14.3%）/2=14.55%
（4）资本总额=120+600+500+780=2000（万元）
5.7%×120/2000+7.01%×600/2000+14.55%×500/2000+14.55%×780/2000=11.76%。
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