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东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公

练习题库2022-08-02  1
问题 东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后会带来1000万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案：甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。东方公司现在普通股股数为3000万股，负债为1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。甲乙两方案的每股收益无差别点的息税前利润为（ ）万元。A.1100B.1152.5C.1500D.1250
选项 A.1100
B.1152.5
C.1500
D.1250
答案 B
解析 甲方案下，2017年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/[120%×（1－5%）]×6%＝521（万元）
设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：
（W－521）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）
解得：W＝1152.5（万元）
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