2. 财务会计
  3. A公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下： 资料一：该公司20

A公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下： 资料一：该公司20

admin2022-08-02  76
问题 A公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：资料一：该公司2016年、2017年(基期)的财务报表数据如下：资料二：公司预计2018年营业收入增长率会降低为6％，公司经营营运资本占营业收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2017年的水平不变，预计税后经营净利润、资本支出、折旧与摊销的增长率将与销售增长率保持一致。资料三：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收票据及应收账款”不收取利息；“应付票据及应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。资料四：公司股票的β系数为2，证券市场的无风险利率为7％，证券市场的平均风险溢价率为5％。要求：（1）计算2017年净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。（2）计算2018年净经营资产、净金融负债和税后经营净利润。（3）为简化核算，资产负债表的数均取期末数，计算2017年和2018年的净经营资产净利率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率，直接填写下表。（4）对2018年净经营资产净利率较上年变动的差异进行因素分解，其中税后经营净利率对净经营资产净利率的变动影响按2017年的净经营资产周转次数确定。（5）对2018年杠杆贡献率较上年变动的差异进行因素分解，其中经营差异率对杠杆贡献率的变动影响按2017年的净财务杠杆确定。（6）预计从2018年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6％，要求利用实体现金流量折现法确定公司目前（2017年年末）的企业实体价值。
选项
答案
解析 （1）2017年的净经营资产=39600-2400-4200=33000（万元） 2017年的净金融负债=3300+6600=9900（万元） 2017年的税后经营净利润=净利润+税后利息费用=21232．5+990×（1-25％）=21975（万元） （2）①2018年净经营资产： 2017年折旧与摊销=600+100=700（万元） 2017年资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销=（20700-16560）+700=4840（万元） 2017年经营营运资本=18900-2400-4200=12300（万元） 2018年资本支出=4840×（1+6％）=5130．4（万元） 2018年折旧与摊销=700×（1+6％）=742（万元） 2018年经营营运资本增加=2018年经营营运资本-2017年经营营运资本=12300×（1+6％）-12300=738（万元） 2018年净投资=资本支出+经营营运资本增加-折旧与摊销=5130．4+738-742=5126．4（万元） 2018年净经营资产=2017年净经营资产+2018年净投资=33000+5126．4=38126．4（万元） ②2018年净金融负债： 2017年净负债占净经营资产的比例=9900/33000=30％ 因此：2018年净金融负债=38126．4×30％=11437．92（万元） ③2018年税后经营净利润=21975×（1+6％）=23293．5（万元） （3）（4）净经营资产净利率=税后经营净利率X净经营资产周转次数净经营资产净利率降低了5．49％ 其中：税后经营净利率的影响为0，净经营资产周转次数的影响=21．98％×（-0．25）=-5．50％（尾数差导致，下同） （5）杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆杠杆贡献率降低2．36％ 其中：经营差异率的影响=-5．49％×42．86％=-2．35％，净财务杠杆没有影响。 （6）2018年实体现金流量=税后经营净利润-净投资=23293．5-5126．4=18167．1（万元） 股权资本成本=7％+2×5％=17％ 加权平均资本成本=7．5％× 30％+17％×70％=14．15％ 企业实体价值=18167．1／（14．15％-6％）=222909．2（万元）。
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